電煤庫(kù)存持續(xù)走低：

　　截至9月25日，秦皇島煤炭庫(kù)存419萬(wàn)噸，較一周前下降25萬(wàn)噸；廣州港口庫(kù)存203萬(wàn)噸，兩者庫(kù)存均進(jìn)入一個(gè)近幾個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)。從電廠情況來(lái)看，近兩周華中、華東地區(qū)直供電廠電煤庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降。其中，華中地區(qū)電煤庫(kù)存已低于07年同期。我們認(rèn)為原因是河南平頂山礦難引發(fā)停產(chǎn)，以及國(guó)慶前對(duì)火工品的嚴(yán)格管制。

　　資源整合步伐有望加大：

　　8月27日中央13部委下發(fā)《關(guān)于深化煤礦整頓關(guān)閉工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提到：“鼓勵(lì)和支持大型煤礦企業(yè)以收購(gòu)、兼并、控股等多種方式整合改造小煤礦，通過(guò)資源和產(chǎn)權(quán)連結(jié)把更多的小煤礦納入大型煤礦企業(yè)管理控制體系”。我們認(rèn)為，由于山西在此之前已基本完成資源整合，13部委出臺(tái)此政策，其鼓勵(lì)進(jìn)行資源整合的不應(yīng)該是山西，而是其他產(chǎn)煤省。如果國(guó)慶后各地政府采取具體行動(dòng)，則可能會(huì)改變市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)目前各省鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量看，一旦陜西、河南、湖南、貴州也推開(kāi)資源整合，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供給影響較大。

　　煉焦煤價(jià)格上漲時(shí)間可能晚于我們預(yù)期：

　　我們?nèi)匀痪S持煉焦煤價(jià)格會(huì)在半年內(nèi)上漲的判斷。國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格前期大幅下跌，目前鋼鐵庫(kù)存的消化仍需要一段時(shí)間。根據(jù)目前鋼鐵市場(chǎng)的狀況，國(guó)內(nèi)、國(guó)際煉焦煤價(jià)格上漲的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，煉焦煤價(jià)格的明顯上漲時(shí)間段可能比我們之前預(yù)計(jì)的(11月底)要晚。